Z początkiem września za pośrednictwem jednego z portali społecznościowych został opublikowany dokument „RAPORT MWPiW”, który przedstawia sytuację finansową oraz potencjał biznesowy GK MWPiW na koniec lipca br. Autorem opracowania jest jeden z większościowych udziałowców grupy – Marek Maślanka.
Reakcja inwestorów, podobnie jak i portali branżowych nie była zbyt optymistyczna. Większość wierzycieli oraz autorów publikacji skupiła się na zadłużeniu GK MWPiW oraz związanych z tym wysoko jak na rynkowe standardy oprocentowanymi pożyczkami. Czy reakcja inwestorów była słuszna oraz czy faktycznie spółki wchodzące w skład GK MWPiW powinno spisać się na straty? Odpowiedzi na te pytania uzyskacie czytając poniższy artykuł.
- Ja zaryzykowałem całym swoim majątkiem. Zostawiłem domy, które mam, sprzedałem nieruchomości, ruchomości (...) Jestem w 26 mln zł największym wierzycielem Manufaktury. Nie ma nikogo, kto zainwestował więcej środków w tę spółkę niż ja Janusz Palikot. Być może nigdy nie odzyskam tych pieniędzy, bo akurat jak państwo wiecie, w warunkach układowych te podmioty powiązane są najgorzej traktowane. Nie ma zwrotów gotówkowych, to wszystko konwersja na kapitał, jeżeli plan się uda i spłacimy nasze zobowiązania wobec państwa, to ja też coś zarobię, ale pod tym pierwszym warunkiem. Od roku nie pobieram żadnego wynagrodzenia podobnie tak jak i pozostali członkowie zarządu i oczywiście niedługo też będę miał kłopoty z życiem na tym samym poziomie, bo ileż można dokładać - wyznał Janusz Palikot.
Raport MWPiW
3 września br. na profilu Marka Maślanki w serwisie LinkedIn zostaje opublikowany dokument o nazwie „Raport MPWiW” przedstawiający stan finansów GK MWPiW oraz potencjału biznesowego podmiotów wchodzących w skład grupy.
Dokument został podzielony na 4 sekcje, z których każda w oparciu o jak najlepszą wiedzę jego autora oraz osób z nim współpracujących przedstawia pełen zasób dostępnych informacji na dzień 31 lipca br. w zakresie:
- finansów;
- produkcji
- asortymentu produktów i ich sprzedaży;
Na końcu opracowania zostało umieszczone również krótkie podsumowanie zawierające ocenę potencjału biznesowego GK MWPiW oraz informacje o planowanych działaniach mających na celu uzdrowienie sytuacji finansowej wspomnianego podmiotu oraz ochronę interesów akcjonariuszy ( w tym drobnych i dużych inwestorów).
Finanse
Zgodnie z przedstawionymi w dokumencie danymi, na dzień 31 lipca 2023 roku łączna kwota zadłużenia zewnętrznego* GK MWPiW z wyłączeniem naliczonych odsetek wynosi 166 090 649 zł, a z odsetkami 177 114 368 zł. Wartość naliczonych odsetek jest równa kwocie 11 023 719 zł. Przy czym w tym miejscu warto podkreślić, że tylko część z naliczonych już odsetek jest wymagalna. Dlaczego? Otóż większość z nich została zamrożona w wyniku otwarcia PZU (postępowania o zawarcie układu) w MWPiW i Tenczynek Dystrybucja.
Co składa się na owe zadłużenie?
Kwota ponad 166 mln zł długu oraz 11 mln zł odsetek wynika z zaciągniętych pożyczek (kwota 142,5 mln zł), obligacji (kwota 21,9 mln zł) oraz weksli (kwota 1,7 mln zł).
Poniżej tabela przedstawiająca dokładne kwoty zadłużenia wraz z przypisaniem ich do danej spółki z GK MWPiW.
Tabela nr.I Kwota zobowiązań spółek wchodzących w skład GK MWPiW
| wdt_ID | Nazwa podmiotu | Kwota nominalna | Kwota zwrotu brutto | Odsetki |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Doctor Brew sp. z o.o. | 1.340.000 | 1.399.284 | 59.284 |
| 2 | MPWiW S.A. | 76.149.848 | 80.492.667 | 4.342.818 |
| 3 | Tenczynek Bezalkoholowe S.A. | 570.000 | 585.482 | 15.482 |
| 4 | Tenczynek Dystrybucja S.A. | 53.873.143 | 59.021.282 | 5.148.138 |
| 5 | Tenczynek Świeże sp. z o.o. | 974.158 | 1.038.477 | 64.319 |
| 6 | Tenczynek Okovita S.A. | 5.764.000 | 6.479.595 | 715.595 |
| 7 | Tenczynek Gin | 5.514.500 | 6.011.250 | 496.750 |
| 8 | obligacje MPWiW | 21.905.000 | 22.086.333 | 181.333 |
Liczba ofert oraz ich wartość
Po zapoznaniu się z długiem GK MWPiW, przyszedł czas, aby przypomnieć wszystkie oferty inwestycyjne omawianej grupy.
Kampanie crowdfundingowe
W ramach rynku crowdfundingu zostały przeprowadzone łącznie trzy transze finansowania, tj. 2 w Teńczyńska Okovita (kwota ok. 8,6 mln zł) oraz 1 w Tenczynek Bezalkoholowe (kwota ok. 4,2 mln zł)
MWPiW IPOs
W ramach pierwszej oferty publicznej zostały przeprowadzone dwie oferty inwestycyjne. Jedna z nich to tzw. pre-IPO na kwotę 18,1 mln zł (na niektóre kwoty były wystawione opcje odkupu).
Druga to IPO o wartości 7,5 mln zł.
Podwyższanie kapitału (inne niż w dotychczasowej formie)
W tym przypadku temat jest nieco bardziej skomplikowany, natomiast nie wynika to ze złożoności przeprowadzanych transakcji, a bardziej z ich charakteru.W większości przypadków pozyskiwanie nowego finansowania odbywało się w formie podwyższenia kapitałów za pomocą gotówki, aczkolwiek zdarzały się wyjątki od tej reguły, tzn. były również przeprowadzane transakcje konwersji ze zobowiązań. *
Podobnie jak w przypadku IPO, również i w przypadku pozyskiwania kapitału za pomocą podwyższania kapitału, na część z nich były opcje odkupu.
Tabela nr. II Kwota podwyższeń kapitału w poszczególnych spółkach należących do GK MWPiW.
| wdt_ID | Nazwa podmiotu | Kwota podwyższenia | Uwagi |
|---|---|---|---|
| 1 | Tenczyńska Okovita S.A. | 2,4 mln zł | Również MPWIW sprzedawała akcje założycielskie Teńczyńska Okovita S.A. a Teńczyńska Okovita S.A. akcje Tenczynek Bezalkoholowe. Więcej informacji w raporcie Marka Maślanka. |
| 2 | Chipsy BUH | 2,1 mln zł | nie zostały ujęte w GK MPWiW |
| 3 | Piwowarzy | 12,9 mln zł | obejmowane przez dużych "inwestorów" |
*Autor publikacji, tj. „RAPORT MPWIW” zakłada, że odbywały się one również gotówkowo na etapie zobowiązań (np. konwersja pożyczek).
Podwyższanie kapitału
W przypadku takich spółek jak Buh Distillery, Tenczynek Świeże oraz Browar Niechanowo zostało przeprowadzone pozyskiwanie funduszy w ramach podwyższenia kapitału, na który w całości były oferowane wraz z opcjami odkupu udziałów.
I tak oto, dla Buh Distillery zorganizowane zostały przez fundusz 2 zbiórki, których łączna wartość brutto wpłat i podwyższeń kapitału wyniosła 13,1 mln zł (bez prowizji funduszu). Na pierwszą z nich przypadło 8,8 mln zł, a drugą 4,3 mln zł.
Tenczynek Świeże pozyskał łącznie 13,5 mln zł. Pozyskiwanie kapitału odbywało się w drodze 3 zbiórek, które podobnie jak wyżej organizowane były przez fundusz. Pierwsza z nich wyniosła 6 mln zł, druga 0,4 mln zł, a trzecia już 7,1 mln zł.
Ostatnia z nadmienionych spółek (która na potrzeby dalszych wyliczeń w raporcie nie została uwzględniona w GK MPWiW) przeprowadziła aż 3 zbiórki w jednym roku. Był nim 2020 rok. Browar Niechanowo (bo o nim mowa) pozyskał wówczas łącznie 5,8 mln zł.
Na horyzoncie nowe zadłużenia…
Na uwagę zasługują jeszcze opcje BSB wystawione przez MPWiW w przeszłości, które w niedługim okresie mogą się przerodzić w dług. W większości stanowią one zobowiązania warunkowe.
Poniżej przedstawiono ich wartość na dzień 31 lipca 2023 rok.
Tabela nr.III Wartość zobowiązań warunkowych
| wdt_ID | Przedmiot, którego dotyczą zobowiązania | Wartość | Uwagi |
|---|---|---|---|
| 1 | Udziały/akcje spółek z GK MWPiW | 37,2 mln zł | do wykupu zgłoszone zostało jedynie 3,6 mln zł |
| 2 | Doctor Brew | 22,3 mln zł | do wykupu zgłoszono 2,6 mln zł |
| 3 | Browar Niechanowo | 9 mln zł | BRAK |
Fuzja z Doctor Brew
W dokumencie Marka Maślanki zostaje również poruszony temat zobowiązań MWPiW, które są wynikiem połaczenia Doctor Brew S.A. z MWPiW. Wartość wykupu (nominał + premia) wystawionych opcji na Doctor Brew sp. z o.o wynoszą 3,4 mln zł ( te zgodnie z dokumentacją są przeterminowane), a przypadku Doctor Brew S.A. równają się kwocie 22,3 mln zł.
Dodatkowo, na MWPiW ciążą zobowiązania z tytuł rolowania sald określonych w raporcie jako wymagalnych w okresie II połowa 2023/ I połowa 2024. Należna kwota kickera dla funduszu to 6 mln zł (+ prowizje funduszu).
Koszt obsługi zadłużenia + zaległości względem pracowników
W oparciu o przedstawione powyżej informacje, autor raportu MWPiW przygotował zestawienie najczęstrzych warunków wykorzystywanych w Grupie finansowań. Zostały one przedstawione w tabeli nr. IV.
Tabela nr.IV Podsumowanie najszęstrzych warunków wykorzystywanych w Grupie finansowań.
| wdt_ID | Forma finansowania | Warunki |
|---|---|---|
| 1 | Obligacje | Oprocentowanie na poziomie między 9,5 % a 11% w zależności od serii ; Prowizja 3,5% |
| 2 | Crowdlending | Odsetki na poziomie 10%-16% ( większości transz nie niej niż 14%); Prowizja 3,5% |
| 3 | Inne pożyczki (głównie fundusz) | Oprocentowanie 12% lub 18,25%; Prowizja 11% (najczęściej do pożyczek dwuletnich) |
| 4 | Firma pożyczkowa | Prowizja + odsetki + prowizja dla pośrednika = 240 % w skali roku ( 20% w skali miesiąca) |
Jak łatwo zauważyć, największe zaskoczenie na rynku wzbudziły widoczne pożyczki od firmy, której łączne wynagrodzenie (prowizja i odsetki + prowizja dla pośrednika) wynosi 240% w skali roku. Niemniej jednak, obecnie kwestionowany jest mechanizm naliczania comiesięcznej prowizji za comiesięczne odnowienie oraz comiesięczną prowizję dla pośrednika.
I jeszcze jedno… zaległości wobec pracowników
Niestety, w wyniku problemów finansowych GK MWPiW ucierpieli również pracownicy etatowi oraz pracujący w formule B2B (dotyczy to głównie działu operacyjnego). Zgodnie ze stanem na połowę sierpnia 2023 zaległości wobec pracowników prezentują się następująco.
Tabela nr.V Zaległości GK MPWiW wobec pracowników.
| wdt_ID | Miesiąc | Wartość |
|---|---|---|
| 1 | Marzec | 1.072 tys. zł |
| 2 | Kwiecień | 398 tys. zł |
| 3 | Maj | 322 tys. zł |
| 4 | Czerwiec | 200 tys. zł |
| 5 | Lipiec | Brak danych |
| 6 | Sierpień | Brak danych |
W tym miejscu warto dodać, że w powyższych wyliczeniach nie zostały uwzględnione wynagrodzenia zarządu oraz projektów Czarcia Łapa i BwN..
