12 lipca, na platformie Navigator Crowd, wystartowała długo wyczekiwana emisja akcji spółki Neutrin Geology S.A. Jest to podmiot zajmujący się realizacją projektu w zakresie badań struktury skorupy ziemskiej w celu poszukiwania złóż surowców naturalnych oraz metali rzadkich.
- Neutrin Geology S.A. to podmiot stworzony na potrzeby realizację projektu związanego ze stworzeniem przenośnego detektora geo-neutrin.
- Spółka korzysta z grantu NCBiR;
- Oferta publiczna dotyczy 178 572 akcji serii C, których cena jednostkowa wynosi 14 zł;
Zapraszam do lektury 🙂
Co to za podmiot?
Neutrino Geology S.A. to spółka powstała na potrzeby projektu związanego z budową przenośnego urządzenia pozwalającego na badanie skorupy ziemskiej w celu poszukiwania złóż surowców naturalnych oraz metali rzadkich.
Dotychczas, zespół z Neutrino Geology S.A. przeprowadził analizę badań geologicznych, które potwierdziły hipotezy całego zespołu. Dotyczyły one korelacji U/Th z zawartością surowców, która daje możliwości wykorzystania jej jako metody do wykrywania złóż.
Na tej podstawie, emitent mógł kontynuować prace związane z opracowaniem i przetestowaniem systemu służącego do odczytu elektronicznego opartego na tzw. magnetycznym jojo. Z kolei to spowodowało, że spółka dostała „zielone światło” na zbudowanie pierwszego prototypu detektora o wadze 8 i 64 kg kg. Stało się tak m.in. dzięki wsparciu środków z funduszy NCBiR.
Kolejnym krokiem, (prawdopodobnie) po zakończeniu trwającej kampanii crowdfundingowej, będzie rozpoczęcie produkcji dużej ilości „aktywnego płynu” niezbędnego do przeprowadzenia testów posiadanego prototypu na aktywność neutronów i neutrin. Spółka zamierza przeprowadzić owe testy m.in. na reaktorze atomowym oraz w terenie.
Zanim jednak nastąpi komercjalizacja produktu i usługi z niej związanej, zespół emitenta chce zbudować jeszcze dwa prototypy o wadze 50 i 500 kg.
W dłuższej perspektywie, spółka planuje również rozwijać posiadaną technologię w celu budowania nowych produktów. Zgodnie z komunikatem Neutrino Geology S.A., obecnie opracowywana w trakcie projektu technologia ma zastosowanie również w medycynie. Może posłużyć, m.in., do wykrywania chorób po przez analizę zawartości białek w moczu, czy do produkcji wysokiej jakości czystego tlenu.
Historia podmiotu
Z uwagi na charakter działaności emitenta, jego historia skupia się wokół kilku punktów, które miały istotny wpływ na kontynuacje działalności.
- Grudzień 2017 – powstaje spółka Neutrino Geology sp. z o.o.
To wtedy (można powiedzieć) wszystko się zaczyna. Rok później o tej samej porze zostaje złożony wniosek o dofinansowanie na projekt o nazwie ” Neutrino Geology- ona metoda eksploracji złóż mineralnych z użyciem mobilnych detektorów geoneutrin„.
Następnie jest kilka miesięcy czekania i w końcu, w czerwcu 2019, następuje podpisanie umowy z NCBiR’em.
Pół roku później, tj. w grudniu XII 2019 następuje kilka istotnych zdarzeń. A mianowicie, zostaje wniesionych aportem do spółki 6 zgłoszeń patentowych, projekt o nazwie „Neutrino Geology – nowa metoda eksploracji złóż mineralnych z użyciem mobilnych detektorów geoneutrin” zostaje uruchomiony, a także spółka pozyskuje 2 pierwszych inwestorów.
Potem, „wszystko” (tzn. pozyskiwanie kolejnych inwestorów) idzie jak z płatka. W lutym i kwietniu 2020 spółka pozyskuje najpierw 3 a następnie 2 inwestorów.
Rok później, również w kwietniu, historia jest już znana. Następuje zakończenie realizacji I etapu projektu. Polegał na na zbudowaniu i przetestowaniu układu pomiarowego prototypu detektora o masie 8 kg i 64 kg, a także wykonaniu charakteryzacji dostępnych katalaz i zbadanie korelacji między zawartością U/Th i ropy/gazu w łupkach w Polsce.
W grudniu 2021 spółka z o.o. zostaje przekształcona w spółkę akcyjną.
Formalna strona spółki
Obecna forma podmiotu, tj. Neutrino Geology S.A., powstała w wyniku przekształcenia spółki z ograniczoną odpowiedzialnością o tej samej nazwie. Uchwała o przekształceniu została podjęta dnia 25 listopada 2021 roku i została objęta aktem notarialnym, a przekształcona spółka została zarejestrowana w KRS dnia 31 grudnia tego samego roku.
Kapitał zakładowy spółki wynosi 110 775 zł i dzieli się ona na 1 107 750 akcji o wartości nominalnej 0,10 każda. Został on pokryty wkładami pieniężnymi ( w drodze emisji akcji serii A, serii C oraz serii D) oraz wkładami niepieniężnymi (w zamian za wniesiony aport do spółki). Struktura akcjonariatu została zaprezentowana poniżej.
Struktura akcjonariatu Neutrino Geology S.A.
| wdt_ID | Seria Akcji | Liczba akcji | Rodzaj akcji | % udział w całej puli | Data uchwały emisyjnej | Data wpisania do KRS |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Akcje serii A | 1.050.000 | imienne | 94,78 | 31/12/2021 | 31/12/2021 |
| 2 | Akcje serii B | 700 | imienne | 0,06 | 31/12/2021 | 31/12/2021 |
| 3 | Akcje serii C | 32.550 | na okaziciela | 2,93 | 24/01/2022 | 23/06/2022 |
| 4 | Akcje serii D | 24.500 | na okaziciela | 2,21 | 24/01/2022 | 23/06/2022 |
Akcjonariat spółki składa się z 5 serii, z pośród których akcje serii A i serii B są imienne, a akcje serii C oraz serii D są na okaziciela.
W przypadku akcji serii B wkład niepieniężny dotyczy praw majątkowych, w tym praw do uzyskania 7 patentów na wynalazki o wskazanych tytułach wraz wraz ze wszystkimi powiązanymi prawami, dokumentacją i innymi materiałami. Uwzględnia to, w szczególności, wniosek o przyznanie patentu prowizorycznego złożonym w Biurze Patentów i Znaków Towarowych Stanów Zjednoczonych z dnia 10 października 2018 r. Oprócz tego obejmuje on także wszystkie inne prawa majątkowe do dokumentów i materiałów koniecznych do prawidłowego rozwoju technologii stanowiącej podstawę wynalazku w celu opracowania dalszych zastosowań komercyjnych i naukowych w ramach działalności spółki.
Poniżej zgłoszenia patentowe w USA:
- [63249516] „Neutrino Geology – Physical Principles and Implementations”;
- [63249465] „Read out of new class of neutral particles detectors based on heat and mass – transfer”
- [63249510] „Neutrino Geology using nanoexplosive detectors: read – out modes”;
- [63249497] „Neutrino signature for selected geological structures”;
- [63249505] „Neutrino Geology – Advanced Applications”;
- [63249508] „Neutrino Geology – Some direct applications”.
Wartość powyższego wkładu została ustalona na kwotę 111 230 zł (metodą odtworzeniową)
A jak wygląda struktura właścicielska?
Otóż, 85% akcjonariatu jest „w rękach” członków zarządu, rady nadzorczej i pracowników. Poniżej zaprezentowano jak ona dokładnie wygląda.
Struktura właścicielska Neutrino Geology S.A.
Największa ilość akcji należy do członek zarządu Neutrino Geology S.A., tj. Andrzeja Drukier. Dysponuje on 654 500 akcjami stanowiącymi 59,08% całego akcjonariatu.
Drugi w kolejce jest prezes zarządu – Waldemar Maj – który posiada aż 93 100 akcji (8,40% całego akcjonariatu).
Trzeci w kolejce jest podmiot Capital Strategy sp. z o.o. sp.k, którego prezesem jest przewodniczący rady nadzorczej Neutrino Geology S.A. Dysponuje on 84 700 akcjami (7,65% całego akcjonariatu).
Następnie, posiadaczami akcji są jeszcze pan Krzysztof Zakrzewski – 63 000 akcji- oraz pan Dariusz Jaszczyński – 51 100 akcji.
Pozostałe akcje w liczbie 161 350 znajdują się w rękach akcjonariuszy dysponującymi mniej niż 5% akcjonariatu.
To co warto dodać, to fakt, iż na dzień sporządzenia dokumentu ofertowego, emitent liczył 25 akcjonariuszy; 21 z nich stanowiły osoby fizyczne, a pozostałe 4 osoby prawne.
Władze i organy nadzorcze
Zarząd jest trzyosobowy i stanowi go prezes zarządu – Waldemar Maj – oraz dwóch członków zarządu – Andrzej Drukier oraz Dariusz Jaszczyński. Natomiast organem nadzorującym jego prace jest Rada Nadzorcza. Składa się ona z 5 osób (zgodnie z informacjami zawartymi na w dokumencie ofertowy). Są to:
- Stefan Kawalec – przewodniczący rady nadzorczej Neutrino Geology S.A.;
- posiada 33-letnie doświadczenie w restrukturyzacjach, bankowości oraz zarządzaniu finansami;
- brał także udział w przygotowanie i wdrożenie planu stabilizacji i transformacji polskiej gospodarki;
- Maciej Górski – wiceprzewodniczący rady nadzorczej Neutrino Geology S.A.
- posiada doświadczenie w dziedzinie fizyki;
- starszy specjalista w Zakładzie Fizyki Wielkich Energii w Departamencie Badań Podstawowych w Narodowym Centrum Badań Jądrowych (NCBJ).
- Jarosław Cybulski – członek rady nadzorczej Neutrino Geology S.A.
- posiada 18-letnie doświadczenie na stanowiskach kierowniczych i zarządczych, m.in. Joanna s.c. Leaf Poland sp. z o.o., Soraya S.A., Krystyna Janda sp. z o.o.;
- Adam Białachowski– członek rady nadzorczej Neutrino Geology S.A.
- ekspert w dziedzinie zarządzania przedsiębiorstwem;
- posiada 15-letnie doświadczenie w zakresie doradztwa i realizacji inwestycji budowlanych;
- Jakub Jurkowski – członek rady nadzorczej Neutrino Geology S.A.
- posiada 18-letnie doświadczenie na stanowiskach kierowniczych i zarządczych w spółkach z branży budowlanej;
Ciekawostka
Jak zostało to wspomniane, spółka otrzymała wsparcie z Narodowego Centrum Badań i Rozwoju (skrót. NCBiR).
Nadrzędny celem projektu realizowanego przy wsparciu NCBiR jest opracowanie i przygotowanie do wdrożenia nowej, innowacyjnej metody badań skorupy ziemskiej zwanej Neutrino Geology. Jak zostało to już wspomniane, ma ona służyć do eksploracji złóż surowców naturalnych oraz złóż surowców krytycznych, w tym m.in. metali ziem rzadkim czy złóż IOCG (tlenki żelaza, miedź, złoto). Przewidywany okres projektu przypisywany jest od początku 2020 roku do końca 2023.
Umowa na realizacje projektu została podpisana przez Neutrino Geology S.A. w 2019 roku i przewiduje ona jego finansowanie w latach 2020-2023*. Łączna suma dofinansowania projektu wynosi 9,8 mln zł. Środki będą (są) wypłacane w transzach, każda po zakończonym etapie prac. Liczba przewidzianych etapów prac wynosi 3. Dotyczą one głownie prac rozwojowych i badań zastosowanej technologi oraz produktów (tj. detektorów).
Wniosek: Neutrino Geology S.A. to spółka, która imponuje swoim założeniem biznesowym. Od początku podmiot nie ma łatwiej drogi. Uzyskanie dofinansowanie z Narodowego Centrum Badań i Rozwoju stanowi nie lada wyczyn. Nie wspominając już o prywatnych inwestorach i samym projekcie. Patrząc na złożoność projektu, spółka miała wiele barier, które pokonała z łatwością. Mam tu na myśli głównie kwestie technologii czy wyniki badań, na które nikt z zespołu Neutrino Geology S.A. nie ma wpływu.
Propozycja wartości
Główną propozycją wartości Neutrino Geology S.A. będzie świadczenie usług poszukiwania złóż surowców za pomocą posiadanych detektorów geo-neutrin.
Według zapewnień emitenta, sprzęt używany do badań sprawdzi się na terenach trudnych do eksploracji, tj.chodzi o rejony położone na Grenlandii, Arktyce oraz Antarktydzie.
Jak to się dzieje?
Odbywa się to w oparciu o pomiar strumieni gen-neutrin emitowanych przez przez pierwiastki promieniotwórcze.
A od strony chemicznej?
Znajdujące się w złożu pierwiastki uranu i toru korelują z obecnością wszystkich metali ciężkich oraz gazem i ropą, a co za tym idzie emitują cząstki elementarne zwane neutrinami, które uciekają w kierunku powierzchni.
Jakie daje możliwości?
Detektor geo-neutrin umożliwia poszukiwanie złóż surowców do około 10 km głębokości. Chcoaiż, jak zastrzega spółka, w większości przypadków obszar ten skróci się zaledwie do 4 km. Dotyczy to głównie ropy oraz gazu. Natomiast w w w kwestii polimetali (np. złota, miedzi, tlenku żelaza czy miedzi) głębokość ta nie powinna wynieść więcej aniżeli 1 km.
Gdzie powinny znajdować się takie detektory?
W założeniu zwykle powinny być umieszczane na powierzchni. Natomiast dopuszcza się możliwość ich stosowania w niektórych kopalniach głębinowych. Wówczas urządzenia te są w stanie zmapować ok. 5 tys. km2 wokół takich wnęk.
One more thing…
Spółka planuje również stworzenie przenośnego systemu detekcji o łącznej wadze około 100 kg. Powoli on na otrzymanie „czyściejszego” obrazu ze stłumionym radiokatywnym tłem ,które mogą powodować inne źródła rozczepienia U.
Jak ma wyglądać?
Ma się on składać z generatora neutronów + 2 detektorów scyntylacyjnych + elektroniki towarzyszącej. Przewidywany koszt to 100 tyś. zł.
Co więcej, według zapowiedzi jego twórców, możliwa jest jego miniaturyzacja i obecnie trwają prace nad projektowaniem takiego systemu.
W przypadku takiego rozwiązania koszty będą oscylowały w granicach 500 tyś zł. Obejmuje one nie tylko testy prototypu ale również badania terenowe. Spółka przewiduje krótkoseryjną produkcję w liczbie 10-50 sztuk, która powinna zostać zrealizowana od końca 2024 roku.
Wniosek: Usługa emitenta realizowana w ramach posiadanego urządzenia jakim jest detektor geo-neutrin wydaje się być propozycją wartości, której dotychczas na rynku eksploracji złóż surowcowych nie było. Jeżeli opracowana metoda faktycznie przynosi wymierne korzyści w postaci trafności znajdowanych złóż przy jednoczesnym obniżeniu kosztów, to wówczas możemy mówić o sukcesie rynkowym.
- usługa jakiej do tej pory na rynku nie było [nowość] ;
- spółka posiada autorskie urządzenie zbudowane w oparciu o wiedzę i prowadzone badania;
- możliwości zastosowania detektora w miejscach niedostępnych dla obecnie stosowanych rozwiązań;
- dokładniejszy obraz badanego obszaru;
- urządzenie potrzebne o świadczeni usługi znajduje się w fazie testów i projektów, co tymczasowo uniemożliwia realizowanie propozycji wartości;
Model biznesowy
W kontekście omawianej spółki, Neutrino Geology S.A., trudno jest analizować jej model biznesowy podobnie jak miało to miejsce dotychczas w przypadku pozostałych podmiotów na rynku crowdfundingu z uwagi na fakt, że spółka wciąż prowadzi badania nad realizowanym projektem.
Proces jego komercjalizacji przewidziany jest na rok 2024 i będzie on obejmował zarówno badania rozkładu surowców z wykorzystaniem detektora neutrin (emitowanych przez pierwiastki promieniotwórcze w skorupie ziemskiej) jak i systemu ekspercki-informatycznego służącego do tworzenia trójwymiarowych obrazów rozkładu pierwiastków promieniotwórczych w badanym złożu surowców.
W następnym etapie, spółka przewiduje, że będą to złoża U/Th, złoża w formacji geologicznej IOCG [tlenki żelaza, miedź, złoto], a w dalszej kolejności ropa naftowa/gaz ziemny (dotyczy lądu jak i złóż znajdujących ię pod powierzchnią mórz i oceanów).
W związku z tym, do tej analizy należy podchodzić z lekkim przymróżeniem oka.
Segmenty Klientów
Spółka w dość krótki i prosty przedstawiła segmentu/-ów klientów do którego kieruje swoją ofertę. Bedą to po prostu wszystkie koncerny naftowe i górnicze poszukujące nowych złóż.
Dodatków, zespół z Neutrino Geology S.A. przedstawił plan (inaczej bym tego nie ujął), według którego określa, do jakiego typu firm w pierwszej kolejności będzie kierował swą ofertę oraz dlaczego. Ponadto emitent nakreślił gdzie owe firmy muszą być zarejestrowane.
A więc kto będzie tym klientem i dlaczego?
Docelowo, emitent chce świadczyć swoje usługi koncernom górniczym i naftowym poszukujących następujących złóż na lądzie jak i terenach znajdujących się pod powierzchnią akwenów wodnych.
Rodzaje złóż, jakie docelowo emitent będzie „obsługiwał”
- złoża uranu;
- złóż polimetalicznych (IOCG);
- złoża ropy i gazu łupkowego;
Natomiast, z uwagi koszty komercjalizacji jakie poniesie emitent jak również stopień łatwości prowadzenia badań, w I fazie komercji spółka skoncentruje swoje siły na świadczeniu usług koncernom górniczym, które chcą poszukiwać złóż na lądzie. Oprócz tego, spółka będzie obsługiwała w pierwszej kolejności tylko te firmy, które poszukują złóż uranu. Dopiero później, planowane jest zdobywanie klientów wśród firm poszukujących złóż polimetalicznych. Na końcu listy spółki znajdują się klienci z grupy przedsiębiorstw zainteresowanych poszukiwaniem złóż ropy i gazu łupkowego.
Podejście to warunkowane jest natężeniem mierzonego sygnału, czyli zawartość uranu w ppm.*
Zawartość cząsteczek uranu w zależności od badanego złoża
| wdt_ID | Lp. | Złoża | Zawartość uranu w złożu |
|---|---|---|---|
| 1 | 1. | uranu | powyżej 1000 ppm |
| 2 | 2. | polimetaliczne (IOCG) | około 500 ppm |
| 3 | 3. | ropy i gazu łupkowego | od 100 ppm do 400 ppm |
*ile cząsteczek uranu przypada na milion cząsteczek w złożu
I najważniejsze ( przynajmniej z punktu potencjalnego inwestora).
Biznesplan emitenta zakłada, że pierwszego klienta spółka pozyska do końca I kwartału 2024 roku.
Konkurencja
Spółka nie posiada bezpośredniej konkurencji. Produkt oraz usługa jaką emitent chce świadczyć po zakończeniu obecnie prowadzonego etapu badań i rozwoju jest autorski.
Co to oznacza?
A oznacza to, że spółka (na podstawie wiedzy zespołu oraz badań) stworzyła własną metodę badania struktur ziemi w celu poszukiwania nowych złóż. Na tej podstawie buduje odpowiednie urządzenie, które będzie służyło jej do świadczenia usługi*. Ponadto, zapewnia ono niższe koszty aniżeli w przypadku dostępnych na dzień dzisiejszy rozwiązań.
*Niewykluczone, że w przyszłości spółka będzie prowadziła sprzedaż takich urządzeń na potrzeby przedsiębiorstw prowadzących działania w obszarze eksploatacji posiadanych złóż.
A jak wygląda to obecnie?
Obecnie, powszechnie znaną i „dostępną”, lecz drogą metodą prowadzenia poszukiwań złóż jest dokonywanie odwiertów w oparciu o wyniki uzyskane w ramach sejsmografii, podziemnej analizy izotopowej bądź metody geo-magnetycznej.
Niestety, metoda ta obarczona jest wysokim ryzykiem z uwagi na kilka aspektów.
Po pierwsze, niektóre z badanych regionów mają zbyt złożoną strukturę, co powoduje, że uzyskane obrazy są zbyt skomplikowane do odczytu i nie dają jednoznacznej odpowiedzi.
Drugim, równie istotnym aspektem jest brak informacji o złożach takich surowców jak IOCG (tlenki żelaza, miedź, złoto),których przeprowadzane badanie może po prostu nie wykryć.
Kolejnym sprawą jest brak informacji o chemicznej naturze formacji geologicznych.
To tylko część problemów, z jakimi borykają się (na dzień dzisiejszy) firmy z branży zajmującej się poszukiwaniem i eksploracją złóż. Wśród innych czynników należy wymienić również kosztowność prowadzonych badań i długość ich trwania, co również przekłada się na poziom wspomnianych nakładów finansowych, jakie podmiot musi ponieść.
Co składa się na owe koszty?
Tak jak zostało to wspomniane poza przeprowadzeniem badań, wykonuje się również próbne odwierty. To właśnie one generują w znacznym stopniu wartość inwestycji, ponieważ stanowią zazwyczaj 40% kosztów. Natomiast pozostałe wydatki związane są z budowaniem infrastruktury niezbędnej pod wykonanie odwiertów, a także jej obsługi i przemieszczenia.
Natomiast nie to jest (w moim przekonaniu najgorsze).
A co?
Otóż panuje powszechna zasada „nie wiercić w razie wątpliwości„, co oznacza, że koncern może utracić złoże w wyniku błędnego wyniku uzyskanego w drodze badań sejsmografem.
Poniżej prezentuje przewagi konkurencyjne, które zespół z Neutrino Geology S.A. zamieścił w swoich materiałach w kontekście proponowanego rozwiązania.
Przewagi konkurencyjne proponowane przez Neutrino Geology S.A.
Kanały dystrybucji
Niestety emitent, nie przedstawił dokładnie w jaki sposób oraz za pomocą jakich kanałów chciałby komunikować się ze swoimi potencjalnymi klientami. Dotyczy to zarówno kanałów dystrybucji oraz kanałów sprzedaży.
Spółka nadmieniła tylko, w prezentowanych na stronie emisji materiałach, że w przyszły roku (tj.2023) chciałaby rozpocząć działania marketingowe, które informowałyby o debiucie nowej metody poszukiwania surowców na rynku. Mają one zostać uruchomione w trakcie prowadzenia testów używających neutriny.
Kluczowe zasoby
- zasoby intelektualne
- Wiedza i doświadczenie członków zespołu Neutrino Geology S.A., tzw. know-how ;
- Posiadane przez spółkę patenty (zarejestrowane w USA), które zostały wniesione aportem do spółki jako wkład niepieniężny w przypadku akcji serii B.
- zasoby ludzkie
- Zespół Neutrino Geology S.A. liczący 17 osób, wsród których znajduje się 14 specjalistów specjalistów. Realizują oni projekt badawczo-rozwojowy podzielony na 4 zespoły kierowane przez szefa prac B+R. Kluczowe postacie w projekcie:
- Dr. inż. Waldemar Maj – CEO
- osoba o wyższym wykształceniu w zakresie fizyki ( tytuł doktora i MBA na Uniwersytecie Harvarda);
- posiada doświadczenie na rynku złóż surowców energetycznych oraz krytycznych;
- Dr. Andrzej K. Drukier – Dyrektor B+R
- osoba o wyższym wykształceniu w zakresie fizyki i astrofizyki ( tytuł doktora na Uniwersytecie Kopenhaskim w Instytucie Nielsa Bohra);
- autor 18 przyznanych patentów;
- przeszło od 40 lat znajduje się w światowej czołówce ekspertów w detekcji neutrin oraz budowaniu superczułych detektorów;
- Dariusz Jaszczyński – CFO
- ekonomista; były członek rady nadzorczej Banku BPH S.A. oraz Pemug S.A.
- prowadzi działalność doradczą jako współwłaściciel i właściciel firm konsultingowych;
- posiada wieloletnie doświadczenie w zakresie oceny projektów oraz tworzenia modeli biznesowych i finansowych w różnych branżach;
- Stefan Kawalec – Przewodniczący Rady Nadzorczej
- ekonomista, były wiceminister finansów i główny doradca ekonomiczny Wicepremiera oraz Ministra Finansów, Podsekretarz Stanu w Ministerstwie Finansów;
- współautor „Plan Balcerowicza”, tj. planu stabilizacji i transformacji polskiej gospodarki ;
- ekonomista, były wiceminister finansów i główny doradca ekonomiczny Wicepremiera oraz Ministra Finansów, Podsekretarz Stanu w Ministerstwie Finansów;
- Dr. inż. Waldemar Maj – CEO
- Zespół Neutrino Geology S.A. liczący 17 osób, wsród których znajduje się 14 specjalistów specjalistów. Realizują oni projekt badawczo-rozwojowy podzielony na 4 zespoły kierowane przez szefa prac B+R. Kluczowe postacie w projekcie:
- zasoby finansowe
- Dofinansowanie z Narodowego Centrum Badań i Rozwoju (NCBiR) przeznaczone na realizację projektu przez Neutrino Geology S.A. w wysokości 9,8 mln zł.
- Spółka posiada również środki pozyskane od inwestorów finansowych. Wśród nich znajdują się 2 fundusze inwestycyjne oraz 4 aniołów biznesu. Nazwy funduszy:
- Jayar – luksemburski fundusz private equity;
- Garus – grecki fundusz inwestycyjny;
- Spółka posiada również środki pozyskane od inwestorów finansowych. Wśród nich znajdują się 2 fundusze inwestycyjne oraz 4 aniołów biznesu. Nazwy funduszy:
Kluczowi partnerzy
Partnerzy spółki Neutrino Geology S.A.
Kluczowe działania
Spółka bardzo ambitnie podchodzi do całości projektu, czego dowodem są wyznaczone przez nią kamienie milowe bez których nie możliwe jest rozpoczęcie komercjalizacji. Oczywiście po części jest to spowodowane podpisaną umową na dofinansowanie z NCBiR’em. Natomiast, emitent również daje wyraźnie odczuć staranność w podejmowanych działaniach.
Jak zostało to już wspomniane na początku, Neutrino Geology S.A. jako cele milowe wyznaczyło sobie wykonanie jeszcze dwóch prototypów o wadze 50 kg i 500 kg, a następnie przetestowania ich systemów pomiarowych. Dopiero w kolejnym kroku, spółka zamierza rozpoczęcie produkcji tzw. „aktywnego płynu” oraz jego przeprowadzenie testów na aktywność neuronów i neutrin. Odbędą się one zarówno na reaktorze atomowym jak i w terenie.
Ostatnim, kluczowym (z punktu działalności zarobkowej) jest rozpoczęcie świadczenia usług w poszukiwaniu złóż. W pierwszej kolejności (jak pisałem o tym wcześniej) będą to złoża uranu, następnie IOCG, a na końcu złoża ropy i gazu. Podobnie sytuacja będzie wyglądać w przypadku struktury podłoża. Początkowo wszelkie poszukiwania mają odbywać się na lądzie, a dopiero później będą również dotyczyły powierzchni znajdujących się pod wodą i lodem.
Poniżej zamieszczam zrzuty zadań, które w ramach umowy z NCBiR’em, musi wykonać spółka. Są one częścią kluczowych działań wspomnianych przed chwilą.
Zakres działań, jakie spółka musi wykonać w ramach drugiego etapu projektu realziwoanego przy wsparciu środków z NCBiR'u.
Zakres działań, jakie spółka musi wykonać w ramach trzeciego etapu projektu realziwoanego przy wsparciu środków z NCBiR'u.
Strumienie przychodów
Obecnie spółka nie odnotowuje przychodu. Natomiast, ma to się zmienić w przeciągu najbliższych 2 lat, a mówiąc dokładniej nawet 1,5 roku. Otóż, w dokumencie ofertowym spółka informuje, że od I kwartału 2024 roku (faza komercjalizacji projektu) zamierza uzyskiwać przychody z tytułu świadczonych usług polegających na poszukiwaniu złóż surowców przy użyciu własnych detektorów neutrin.
Koszt badania jednego 1 km kwadratowego terenu za pomocą detektora ge-neutrin ma oscylować w granicach 0,2 mln zł.
Prognoza przychodów Neutrino Geology S.A. na lata 2024-2028
Na przestrzeni lat 2024-2028 spółka przewiduje, że w ujęciu r/r będzie odnotowywać średnio 82,32 % wyższe przychody. Pierwszy rok, w którym zostanie rozpoczęta komercjalizacja projektu, powinien zamknąć się na poziomie 10,0 mln zł. Natomiast ostatni rok prognozy przewiduje aż 106,2 mln zł przychodu dla spółki.
W tym miejscu należy zaznaczyć, że powyższe wartości mogą zostać zrealizowane przy założeniu, że ilość detektorów jakimi będzie dysponować Neutrino Geology S.A. wyniesie odpowiednio 5 sztuk (2024), 11 sztuk (2025), 21 sztuk (2026), 35 sztuk (2027) oraz 53 sztuk (2028). Ponadto, spółka przyjęła, w zaprezentowanej prognozie, jeszcze dwa założenia, które musi spełnić, tj.
- Wielkość obszaru, na którym będzie prowadzony pomiar przez każdy z detektorów, wyniesie 10 km2 w trakcie 10,5 miesiąca, kiedy będzie pracował;
- Przychód netto z 1 km2 przebadanej powierzchni złóż będzie wynosił 0,2 mln zł;
Struktura kosztów
Okres prac B+R
Wielkość wydatków R&D oraz G&A przez Neutrin Geology S.A. podzielonych na dwa horyzonty czasowe
Struktura wydatków R&D oraz G&A przez Neutrin Geology S.A. podzielonych na dwa horyzonty czasowe
| wdt_ID | Rodzaj wydatków | Badania przemysłowe (do 31.12.2022) | Badania rozwojowe (2023) |
|---|---|---|---|
| 1 | R&D | 70,00 | 77,00 |
| 2 | G&A | 30,00 | 23,00 |
Do końca 2022 roku (tj. 31.12.2021) koszty związane z badaniami przemysłowymi wyniosą aż 9,6 mln zł, z czego 70% stanowiły koszty R&D, a 30% koszty G&A.
Natomiast po tym okresie, w 2023, spółka szacuje, że wydatki związane z badaniami rozwojowymi będą oscylowały w granicach 6,7 mln zł. 77% z nich to będą koszty związane z R&D, a pozostałe 23% to koszty G&A.
Całość projektu (w ujęciu kosztowym) wyceniono na 16,2 mln, z czego 73% z nich stanowią wydatki R&D, a pozostałe 27% stanowią wydatki G&A.
Okres komercjalizacji (od 2024 roku)
W porównaniu do poziomu przychodów, koszty w tym okresie są akceptowalne, tzn. nie generują znaczących strat, a nawet pozwalają odnotować zysk 🙂 .
Prognozowane koszty Neutrino Geology S.A. w okresie komercjalizacji projektu
Spółki przewiduje, że w pierwszym roku komercjalizacji jej koszty wyniosą 10,9 mln zł, a w kolejnych latach będą rosły średnio o 54,3 % rocznie. Na koniec 2028 roku wyniosą 61,4 mln zł.
Natomiast ich stosunek względem osiąganych przychodów w poszczególnych latach nie wygląda źle. Więcej szczegółów poniżej w tabeli.
Wielkość kosztów vs wielkość osiąganych przychodów przez Neutrino Geology S.A.
| wdt_ID | Rok | Przychody ze sprzedaży [ w mln] | Koszty łączne [w mln] |
|---|---|---|---|
| 1 | 2024 | 10,00 | 10,90 |
| 2 | 2025 | 22,00 | 18,50 |
| 3 | 2026 | 42,00 | 27,90 |
| 4 | 2027 | 70,00 | 42,50 |
| 5 | 2028 | 106,20 | 61,40 |
Na końcu warto dodać, że prezentowane prognozy kosztów uwzględniają m.in.:
- koszt materiałów i surowców niezbędnych do wytworzenia detektorów, a także związanych z ich utrzymaniem, koszty usług zewnętrznych (w tym usług transportowych oraz koszty wynagrodzeń personelu technicznego wraz z narzutami);
- 20% prowizji kontaktowe oraz koszty wynagrodzeń handlowców,
- koszty związane z ochroną patentową
- koszty związane z badaniami B+R,
One more thing…
Spółka przygotowała również prognozę zysku w latach 2024-2028. Warto o tym nadmienić, gdyż nie jest to ostatnimi czasu częsta praktyka wśród emitentów.
Prognozowane wyniki finansowe Neutrino Geology S.A. w latach 2024-2028
Emitent spodziewa się zysku ze sprzedaży swoich usług już w pierwszym roku komercjalizacji projektu, który ma wynieść 4 mln zł. Natomiast nie przełoży się on bezpośrednio na dodatni wynik EBITDA. Spółka przewiduje, że dodatni wynik EBITDA osiągnie w kolejnym roku, tj. 2025.
Co najlepsze (z punktu inwestorów) na koniec 2028 roku, zarząd Neutrino Geology S.A. spodziewa się zysku brutto ze sprzedaży na poziomie 82,3 mln zł oraz wartości EBITDA wynoszącej 44,8 mln zł.
Wnioski: Przyznam szczerze, że jako spółka, która obecnie jest na etapie prac badań i rozwoju projektu ma całkiem dobrze opracowany i przygotowany model biznesowy. Oczywiście są pewne niedociągnięcia , chociażby jak brak informacji o sposobie dotarcia do klienta, w jaki sposób będzie przebiegał proces zakupu usługi u emitenta etc. Niemniej jednak, wiele spółek (szczególnie te które mają już gotowy produkt bądź usługę) mogłyby brać przykład z Neutrino Geology S.A.
- określenie jakiego typu klienta spółka będzie poszukiwała i dlaczego;
- spółka posiada mocne kluczowe zasoby i partnerów;
- opracowane strumienie przychodów, które oparte są o jakieś założenia;
- opracowane struktury kosztów, zarówno przed okresem komercjalizacji projektu jak i po jego rozpoczęciu;
- zaprezentowanie spodziewanego zysku, wyniku EBITDA;
- brak informacji o sposobie dotarcia do klienta;
- brak informacji o sposobie przebiegu transakcji między emitentem a potencjalnym klientem;
Kondycja finansowa
Na dzień dzisiejszy spółka nie generuje przychodów. Mimo to warto zerknąć jak wygląda strona finansowa omawianego przesiębiorstwa.
Aktywa i pasywa
Aktywa Neutrino Geology S.A. na dzień 31.12.2021
Nakłady inwestycyjne
W oparciu o sprawozdanie finansowe za okres od 01.01.2021 roku do 31.12.2021 roku, spółka Neutrino Geology S.A. nie poniosła żadnych nakładów inwestycyjnych związanych z nabyciem wartości niematerialnych i prawnych oraz rzeczowych aktywów trwały.
Natomiast, emitent poniósł inwestycje na prace badawczo-rozwojowe i ujął to w pozycji Długoterminowe Rozliczenia Międzyokresowe. Po zakończeniu projektu badawczego, nakłady wydatkowane na program B+R zostaną przeksięgowane na wartości niematerialne i prawne. Ich amortyzacja wyniesie 5 lat.
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania stanowiły większość pasywów i były równe 4,3 mln zł. Pozostałe 613 tyś zł. to kapitał (fundusz własny)
Pasywa Neutrino Geology S.A. na dzień 31.12.2021
Zobowiązania
Na dzień 31.12.2021 zobowiązania spółki kształtowały się na poziomie 4,3 mln zł, co stanowił znaczny wzrost (o 141%) do ich poziomu z poprzedniego okresu obrachunkowego. Uległy one zmianie po dniu bilansowym, w kolejnych miesiącach. O tym poniżej.
Zobowiązania Neutrino Geology S.A. na dzień 31.12.2021
W przypadku zobowiązań z tytułu kredytów i pożyczek, które wynosiły 225 tyś. zł, to stanowiły one pożyczkę udzieloną przez jednego z akcjonariuszy – Krzysztofa Zakrzewskiego. Została ona spłacona w marcu bieżącego roku
W przypadku zobowiązań krótkoterminowych, na dzień 31.12.2021 roku, wynosiły one nieco ponad 1,1 mln zł. Składały się na nie:
- zobowiązanie na rzecz Uniwersytetu im. Adama Mickiewicza w Poznaniu (wykazane jako zobowiązanie z tytuł dostaw i usług; kwota 122 tyś zł);
- Zostało one uregulowane w marcu bieżącego roku;
- niewypłacone wynagrodzenie zarządu w celu poprawy pozycji gotówkowej spółki (wykazane jako zobowiązanie z tytuł wynagrodzeń; kwota 946 tyś zł);
- W czerwcu bieżącego członkowie zarządu roku zarząd podjął decyzję o zaniechaniu wypłat wynagrodzeń od kwietnia 2020 r.*
- bieżące zobowiązania z tytułu ubezpieczeń społecznych od wynagrodzeń pracowników (wykazane jako zobowiązanie z tytuł wynagrodzeń; kwota 52 tyś. zł);
- zobowiązania z tytułu zapłaty za opcje dotyczące objęcia udziałów/akcji serii D przez akcjonariuszy Krzysztofa Zakrzewskiego i B-Act sp. z o.o. (wykazane jako inne; kwota 55,5 tyś. zł);
W przypadku pozycji Inne rozliczenia międzyokresowe na dzień 31.12.2021 roku, opiewała ona na 2,9 mln zł. Była to kwota otrzymanej przez emitenta dotacji z NCBiR do realizowanego projektu B+R.
*W czerwcu 2022 r. wszyscy członkowie zarządu zawarli ze Spółką umowy zwolnienia z długu, na mocy których członkowie zarządu zwolnili Spółkę z długu wynikającego z niewypłaconych honorariów na łączną kwotę 945 000 złotych. Spółka rozważa przeprowadzenie w II półroczu 2022 r. emisji akcji serii F skierowanej wyłącznie do członków zarządu – jako premii motywacyjnej. Liczba nowo wyemitowanych akcji serii F nie będzie większa od ilorazu wartości umorzonych przez zarząd honorariów i ceny emisyjnej akcji serii E.
Wynik finansowy
Zgodnie z Rachunkiem Zysków i Strat sporządzonych za okres od 1 stycznia 2021 do 31 grudnia 2021, Neutrin Geology S.A. na dzień 31 grudnia 2021 roku odniosło stratę netto w wysokości 183 tyś. zł. Stanowi to wzrost o 93,81 %.
Uzyskany wynik nie powinien być dla nikogo zaskoczeniem z uwagi na fakt, jakim jest brak bieżących przychodów odnotowanych przez spółkę.
Wnioski:Trudno jest ocenić kondycje finansową spółki, która de facto nie generuje przychodów. Nic zaskakującego jest w tym, że spółka notuje stratę. Spółka na bieżąco reguluje swoje zobowiązania.
Wycena
Wycena emisyjna spółki Neutrino Geology S.A. prezentuje się następująco:
- Pre-money valuation= 15 511 577 zł
- Post-money valuation= 18 011 585 zł
Biorąc pod uwagę posiadane przez spółkę zasoby prezentowane powyżej kwoty są jak najbardziej akceptowalne. Istnieje, co prawda ryzyko (minimalne), że opracowane urządzenie nie przejdzie pomyślnie którejś z fazy zaplanowanych testów, ale niemniej jednak cały dotychczasowy okres to czas, kiedy spółka pozyskała wiele cennych wyników badań, a także opracowała autorski system odczytu elektronicznego. Pomijając potencjał projektu, to już te dwie rzeczy mają swoją wartość na rynku i myślę, że bez problemy znalazłyby chętnego nabywcę.
Na koniec dla przypomnienia. Wartość całego projektu szacowana jest na 16,2 mln zł.
Emisja
Kampania crowdfundingowa Neutrino Geology S.A. jest prowadzona we współpracy z platformą Navigator Crowd.
Emisja akcji zapowiadana była od kwietnia tego roku, jednak finalnie wystartowała w lipcu.Planowo miała potrwać do 25 sierpnia, lecz finalnie jej termin został wydłużony do 29 września. Łączna pula środków zgłaszana do pozyskania przez spółkę wynosi 2 500 008 zł.
Nie jest to łatwa kwota do pozyskania na rynku crowdfudingu w obecnych czasach, ale nie stanowi również niemożliwą do zdobycia.
Parametry emisji
W ramach prowadzonej kampanii crowdfundingowej, emitent oferuje potencjalnym inwestorom nabycie 13,88% całego akcjonariatu. W porównaniu do działalności poniesionego przez jego założycieli wkładu stanowi dość dobrą ofertę, chociaż cena oferowanych akcji może budzić wątpliwości.
Otóż oferta publiczna emitenta dotyczy 178 572 akcji serii C, których cena emisyjna wynosi 14 zł za sztukę… ktoś może powiedzieć „To dużo”. Ale czy aby napewno?
Spółka nie posiada żadnych znaczących zobowiązań i prowadzi prace nad unikatowym rozwiązaniem na rynku poszukiwania złóż surowców. Okej, zawsze istnieje ryzyko niepowodzenia projektu czy też słabego przyjęcia przez rynek (w co wątpię). Natomiast proponowana cena nie jest zabójczo wysoka i myślę, że warta owego ryzyka.
Ilość i cena oferowanych akcji
| wdt_ID | Lp. | Seria Akcji | Cena za 1 szt. akcji | Ilość akcji |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 1. | E | 14,00 | 178.572 |
Cele emisyjne
Zarząd Neutrino Geology S.A. podjął decyzje o emisji akcji w ramach crowdfundingu z uwagi na chęć pozyskania środków pieniężnych potrzebnych na pokrycie wkładu własnego oraz kosztów ogólnych części prac realizowanych w ramach II i III etapu projektu.
Dodatkowo emitent wyznaczył do kiedy podane cele emisji mają zostać zrealizowane. Nie jest to częsta praktyka wśród emitentów.
Cele inwestycyjne Neutrino Geology S.A.
Największa część środków, tj. 59,99%, spółka chce przeznaczyć na realizację 5 zadań badawczych w ramach wspomnianego II etapu projektu. Obejmują one takie działania jak:
- optymalizację składu roztworu [H2O; H2O2; katalizator] w detektorze neutrin,
- opracowanie powłoki ochronnej dla testów prototypu detektora na neutronach i neutrinach,
- testy prototypu detektora przy użyciu neutronów,
- testy prototypu detektora przy użyciu neutrin z reaktora jądrowego,
- opracowanie systemu ekspercko-informatycznego do generowania map rozkładu.
Łączna kwota jaką emitent zamierza przeznaczyć na powyższe zadania wynosi ok.1,5 mln zł. Termin zakończenia prac (w przypadku 100% powodzenia emisji) przewidziano do końca 2022 roku.
Na pozostałe dwa cele, zarząd Neutrino Geology S.A. planuje przeznaczyć po ok. 0,5 mln zł. Dotyczy to zarówno kosztów ogólnych emitenta jak i wsparcia finansowego przy realizacji III etapu projektu. Emitent nie podał, które z wymienionych prac zostaną pokryte z zebranych środków. Wiadomo natomiast, że będą one dotyczyły opracowanie prototypu modułowego systemu detektorów oraz przeprowadzenie jego testów w warunkach terenowych.
Wniosek: Oferowana cena emisyjna za 1 sztukę akcji serii C może budzić co u niektórych kontrowersje, chociaż uważam, że jest ona jak najbardziej akceptowalna. W sytuacji, gdy rozpocznie się komercjalizacja projektu i spółka faktycznie wejdzie na GPW, premia za podjęte „ryzyko” może być znacznie wyższa. Tym bardziej, że sam projekt wydaje się ciekawy i unikatowy.
W kwestii celów emisji…pomimo, że zawierają one w sobie pod cele, uważam, że spółka bardzo rozsądnie podeszła do ich wyboru. Zbiera środki na to, na co faktycznie w tym momencie potrzebuje i od czego tak naprawdę w dużej mierze zależy powodzenie projektu.
Podsumowanie
Wnioski: Neutrino Geology S.A. to interesujący podmiot na rynku crowdfundingu, który poza przedmiotem swojej działalności, skupia uwagę po przez podejście do biznesu, który chce robić. Spółka nie tylko oddaje wrażenie bycia przygotowanym w kadym aspekcie modelu biznesowego, ale również w kwestii trwającej emisji. Osobiście jest to wyraz powagi, z jaką emitent podszedł do tej formy pozyskania funduszy. Z kolei to oznacza, że w przypadku pozytywnego zakończenia trwającego projektu B+R ( w co mocno wierze!), Neutrino Geology S.A. będzie solidnym podmiotem świadczącym usługi na rzecz koncernów poszukujących nowych złóż.
Pozostaje jedynie kwestia, która osobiście mnie nurtuje i z chęcią poznałbym stanowisko spółki w tej sprawie. A mianowicie, czy w tym całym projekcie nie za mało jest biznesu. Tzn. brakuje mi takiego poczucia, że jak tylko się skończy faza projektów, ktoś wstanie i zacznie to sprzedawać. Projekt jest super i szkoda by było, aby przez brak elementu takie typowego biznesowego podejścia umarł po rozpoczęciu jego komercjalizacji. O resztę, jakoś jestem spokojny.
- usługa wykorzystująca innowacyjne metody;
- autorskie urządzenie w postaci detektora geo-neutrin;
- możliwości rozwoju kolejnych produktów i usług w oparciu o posiadane wyniki badań i testów, a także prototypów;
- brak bezpośredniej konkurencji;
- bardzo dobrze przygotowany model biznesowy;
- zgrany, kompetentny i doświadczony zespół;
- wsparcie środków z NCBiR;
- urządzenie służące do pomiarów struktur skorupy ziemskiej jest jeszcze w fazie testów;
- luka finansowa w realizacji projektu;
- brak poczucia części sprzedażowej;
